2018年12月的投資組合 & 年結

全年虧損 8% ，資金比例上升是因為2隻組合內的優先股被贖回

優先股/債  比例 21.9%

BCS-D(called), RBS-S(called), SOJ-C, HSBC pr A, SNHNL, VZ-A, C-N, GNW

公用/高息股 13.7%

煤氣, 粵海投資, 長江基建, 大快活,越秀交通, 理文(sold @ Dec 2018), 香港電訊信託 (sold @ Dec 2018), 電盈 (@ Dec 2018)

Reits 2.3%

M44U, 匯賢, 越秀, 領展(sold @ Dec 2018), 置富

A股  - 1.5 %

中國平安, 海康威視, 五粮液

其他 – 2.1%

QQ, DUK

Cash – 56 %

股市

港股

2018來政治事件不停影響公司的估值，捲入政治事件的公司估值往往被大幅調低，如中興(被美國指控)、QQ(被中國指控)等等。而且政治人物的反覆，令股市的可測性大減，往時高增長的股票，大家都會懷疑下年能否再創佳績。在12月賣出工業股理文，雖然其估值不高，但其業績應會受到貿易戰所影響，暫時放出，之後睇位再入。

自己下一年會比較保守，選股會注重公司的負債及其現金流，其中更會看重公司能否持續派增發股息。有以上特質的公司其實唔多，如本地電訊股，Reits，公路及公用股等等，都是悶股，但在紛亂的事局，保守一點可能會更好。

本地的Reit中，以專做本地人消費生意的商場的Reit表現比較好，可能是受外圍因素影響不大，但受氣紛影響，下年他們能否加租會是一個問題。如果不能加租，其估值相信會下降，估值越高，影響越大。領展經過多年經營，成功將一個個公屋商場升級，組合中未能升級的商場則打包出售。現在這條路看似走到盡頭，領展亦在尋找另一個增長動力，方向似是在中國大城市中買入商場，做本地人生意，我唔會懷疑領展管理層的眼光，但管理層能否持續買入好的資產，是個好大的變數，所以減少了組合內領展的比重。

當經濟往下走時，物流、一線城市的商廈等有長期租約的Reit的防守性會更強，可惜在香港相關的房託選擇比較少，星加坡的Mapletree或美國的PLD都是不錯的選擇。

本地電訊股的買入原則是股息率為主，幾隻電訊股以香港電訊息率最高，買進可以有效提高組合內的被動收入，但12月以來香港電訊急升，我短暫將其賣出及買入其母公司電盈代替。

中國股票

雖然中國股票已經下跌好多，但如上一篇文章所講，本人對內地上市的股票有介心，只會選擇一些生意主要在內地的港資公司投資，如恒隆，理文等，這些公司不論在息率和估值上都經已跌出價值來，2019年上半年可能是一個好的買入機會。

外國股票

美國股市在12月中追跌，12月已經跌咗約10%，部分股份已經跌出價值來，如部分煙草公司股息已經有8%，但跌勢才剛剛開始，我會再等多等，才會建倉。經驗所得，在經濟下行時，必須性消費品及公用股會跑嬴大市，但2018年，必須性食品股(如卡夫、通用磨坊、金寶湯等)都大幅下跌，反映市場對這一類食品股的睇法有變，可以歸咎於現代人愈來愈健康，加工食物的競爭愈來愈大，反而日常用品股(P&G，Unliver及Loreal)則跑嬴大市，如果要建倉則會以日常用品股為主。

組合內的優先股今年內先後有多隻被贖回，如BCS-D及RBS-S，短時間內應不會再買入優先股，反而會留意美股的日常用品股及公用股(如DUK)。

英國股票/英磅相信會因為脫歐問題而受壓，但英國的股票會很多是跨國企業(如Unliver、Diageo及利時潔等等)，如果英磅真是顯注受壓，他們往往會賺得更多。但現在不會買入，等到1月12日後(英國表決脫歐方案)，再作決定。