年尾執倉

雖然股市近來表現好好，但是中國經濟困難重重，增長率下降到多年低位。為保持增長，政府一方面會繼續放水，令資產繼續增值 ; 另一方面會保就業，僱主門炒人的難度會高咗，勞力動集的行業都是避開下，因而清走申洲國際。

令人擔心的企業管治 : 近600億元茅台股份被無償划轉至貴州財政廳旗下企業

近日貴州茅台股份無償划轉事件引起關注。總股本4%、市值約590億元的貴州茅台股份，將從貴州國資委控制的茅台集團無償划轉至貴州財政廳旗下企業。但對於划轉原因、後續安排等均未提及。

2019年12月的投資組合 & 年結

全年進帳 8%

優先股/債 – around 73.2%

HSBC pr A, C-N, DKT, EBAYL, AEH(贖回@ Dec 2019) SOJA, MFO, SSWA, THGA , ALLY-A(加注@ Dec 2019), DCUE(加注@ Dec 2019), GNW-2020, GS – 2022, Delta Airlines – 2021, Dell -2021

公用/高息股 – around 14.9%

中電(月供), 煤氣, 粵海投資(月供), 越秀交通 (減持@ Dec 2019), 香港寬頻(加注@ Dec 2019) , 華潤燃氣(月供), 恒隆(月供) , 中信國際電信, 路勁

Reits/Business Trust – around 2.3%

M44U, BTOU, 405(月供), N2IU , C61U(賣出@Dec 2019), CJLU, C38U, 1503 (新股@ Dec 2019)

增長 - around 4.2%

BABA, QQ, MSFT, V, 申洲(月供), 海螺創業, Ipay

ETF – around 0.7%

IHI

全年回顧，今年只看成績是失敗的，回報不及大市。但在操作上，自己進步咗，回看股票組合的波動少咗，利息收入增加，反映自己一步步往正確的方向行。全球股市都正在高位，暫時唔會再將資金投入股市，以控制風險。

股市

港股

繼續買入高息股，如中電、越秀房產信託、恒隆、香港寬頻及招商局商業房託。香港市場有前景的公司的主業都在內地，其中以平台型的公司前景取好如美團、阿里等，醫藥、食品、保險股等太過貼近民生，可否複製其他地方的成功先例，長期保持護城河，令人懷疑。

買入新股招商局商業房託，未來幾年派息有保証，母公司是老牌國企招商蛇口，管理質素可以，亦應該可以幫公司找到合適的收購對象，最大的風險是租金能否再上升。

星加坡股票

星加坡股票的Reit從高位回落，會繼續持有，並會加注。

美股

繼續破頂，暫時唔加注。英國的資產在英國大選後大幅上升，看看有没有機會在回調時購入。

優先股

組合內的AEH被贖回，將錢買入ALLY-A 及 DCUE。

護成河

近來有特別留意幾單新聞

1. 國家醫保集體採購，令藥物單價格大跌 ;
2. 中國管道公司成立，令天然氣運輸成本下降 ;
3. 新風天域完成收購和睦家

做生意難，在中國做生意更難，如果同民生有關的生意，政府的政策會不時轉變，令市民受惠，亦引致短期盈利大受影響。由此推斷，大部份在內地有護成河的公司 (如公用/電訊/金融) 都會面對同一個問題，護成河不足以令公司產生溢價，反而是一個不穏定的因素。

隨著中國日漸富裕，中產及富豪漸多，面向富裕階層的公司應該大有可為，但奢侈品集團 由LV及kering所壟斷，中國未有本土的奢侈品集團(茅臺勉強是)。富裕階層亦會傾向買更高級的服務，如旅遊/法律/醫療等等，面向富裕階層的醫療集團更大有可為，好可惜和睦家無上市，諸如club med （復星）都唔夠吸引，退而求其次，自己正在考慮買入上海機場。

高息股受壓

2019年最後一次議息，聯儲局主席暗示2020將唔會加息，令風險資產上升，避險股（如高息股，reit）受壓。調整做就另一個買入的機會。

目標是中信國際電信，香港寬頻及招商房託

2019年11月的投資組合

優先股/債 – around 73.2%

HSBC pr A, C-N, DKT,EBAYL, AEH, SOJA, MFO, SSWA(買入@ Nov 2019), THGA(買入@ Nov 2019),ALLY-A(買入@ Nov 2019), DCUE(買入@ Nov 2019), GNW-2020, GS – 2022, Delta Airlines – 2021, Dell -2021

公用/高息股 – around 11.9%

中電(月供), 煤氣, 粵海投資(月供), 越秀交通, 香港寬頻, 華潤燃氣(月供), 恒隆(月供) , 中信國際電信, 路勁