中銀航空租賃

運作模式

先向飛機製造商，一次過以「折扣價」買入大批飛機；其後，持有不同機型的租賃公司，把飛機轉租予航空公司。完成租約後，公司可選擇續租、租予另一名顧客，甚至把飛機出售等。租賃公司不會用真金白銀買飛機，只會向銀行或金融機構借錢買，然後才慢慢歸還本金及利息，從中賺取息差。

利好

• 在2017年6月，立法會通過向飛機租賃公司提供利得稅寬減措施的稅務修訂條例草案。飛機租賃公司利得稅率由現時16.5%減半至8.25%，這會增加公司的稅後盈利，只是唔知公司有幾多業務在香港。
• 公司決定提升派息比率(由30%至35%)
• 主要業務在亞洲，遇上急速上升的中國旅客，業績上升的機會比其他歐美同業多。
• 與中銀有好好的關係，相信在貸款利息上會有優惠。

利淡

• 競爭激烈，除了做中國生意，仲要做其他地方的生意，尤其生意愈來愈大時，同歐美同業的競爭會好激烈；而且在2017年的中期報告中提到，”新的資本繼續流入我們的行業”，可見不停有新資金進場，國內的競爭同樣激烈。
• 行業風向，現在航空業向好，生意自然好，但如果航空業轉差，所買的飛機就會是一個好大的負擔，因為現在的出租率是99%，只要向下5%，利潤已經會大打節扣。
• 利息向上，全世界的利息都向上，會蠶食盈利，但可透過同中銀的關係減少影響。

估值

其他在美國上市的租賃公司的PB是0.7-1.0，中銀航空租賃的PB為1.1，估值不算吸引。

看法

中銀航空租賃所在的行業競爭激烈，估值與其他同業比較不算便宜；考慮到中國自己的因素，似是想在每一個行業都培養出本土的龍頭，中銀航空租賃在長線可以看好，但現在只宜少注。