流動性對投資的重要性

近來看了Howard Marks 所著的”投資最重要的事”，書中的內容十分豐富，令我對風險，建倉時機有更多了解。絕對值得大家花時間觀看。

今日只講流動性對投資的重要性，簡單說就流動性是投資品變回現金的能力，高流動性的投資如股票，外匯，黃金，基本上可以每日買賣，但債券，房屋等流動性則極低，難以在短期變現。

以下是書中的節錄 : -

“ 2008年第四季是恐慌蔓延、需要流動性的絕佳例子。讓我們把焦點放在槓桿投資工具持有的優先銀行債(senior bank loan)上，因為這些債權擁有高評等，在危機發生的幾年前可以無條件的安排信貸，因此很容易借大來大量金錢以提高債務的槓桿投資，將預期報酬放大。

採取融資交易的投資人一般會同意，當擔保品價格從一美元降到85美分時，要額外追加資金，過去的經驗顯示這樣的作法很安全，因為這樣的債權從没有月低於面值的價格交易。

信貸危機來襲後，對運用銀行債權槓桿投資的投資人來說，所有事都變了。債權價格下跌，太多投資人要借錢融資追加保證金，因此信貨市場出現緊縮，同時銀行收緊信貨，令到有部份投資者要沽售手上的優先銀行債，當大量senior bank loan在市場上出現但缼乏買家時，債權價格會進一步下跌，當時有大量的senior bank loan以市值的20-40%轉手。”

因為自己都有投資在類似的產品，如HSEA/HSEB等交投量低的優先股上，我看時特別認真，看了兩三次，想記下以下幾點

Ø   類似的產品的價值大幅下跌的原因可以是流動性枯竭，部份投資者要沽售手上的優先銀行債所引起 ;

Ø   流動性低的投資上產品不要用槓桿 ;

Ø   在大幅下跌，可以在公司不會破產的前題下買進。

每一次的金融危機，都會引發流動性不足的問題，在此記下這看法，希望當時仲記得，不會賤賣自己的資產及會進場。

PS : 2008年，美國金融危機期間，HSEA/HSEB的低位是15元，一年後，就回到25元。