2019年6月的投資組合及半年結

跟2019年頭比：

今年上半年組合的回報為8%，包括所有股及債息收入與資產增／減值。這樣的成績，雖比SPY回報的半年回報好(4.23%)，但實在不算出色。回望上半年做得好的決定是大舉買入債券及優先股，本意是減少現金，作資產配置之用，但是撞上減息預期，債價同優先股都明顯反彈，令組合有唔少進帳。上半年亦買入了星加坡reit，股價同樣因的減息預期大幅上升，他們都是組合內表現較好的成員。

表現較差的成員則是新創建及中銀租賃。另一個要檢討的就是現金水平偏高，但現時的市況，再大幅度加股票的風險大，真是一個2難的局面。

優先股/債

HSBC pr A, C-N, MS-PG, ISF, EBAYL, AEH, SOJA, GNW-2020, GS – 2022, Delta Airlines – 2021, Dell -2021

公用/高息股

中電(月供+加注@June 2019), 煤氣, 粵海投資(月供),長江基建(月供), 越秀交通, 中銀租賃, 香港寬頻(加注@June 2019), ED, 新創建(加注@June 2019), 中信國際電信 (賣出@June 2019), 海螺創業(買入@June 2019)

地產

恒基(月供) ,遠東發展(買入@June 2019)

Reits

M44U, BTOU , RW0U, MUOU (買入@June 2019)

A股 

增長

BABA(買入@June 2019), QQ, MSFT(加注@June 2019), V, DEO

港股

6月的港股回升咗唔少，個股短期底位已現，順勢買入香港寬頻及新創建，亦趁中電盈警買直接加注。6月，組合加入了2個新成員 (海螺創業及遠東發展)，記錄下買入的原因 :

遠東發展 : 買入主因，短期見底 + 估值低

遠東發展的主要業務有4個物業發展，物業投資，停車場業務及酒店業務，後3個業務為公司帶來穩定的現金收入，物業發展則帶來資本增長。按2019年的總收益分佈，物業發展約佔50%，物業投資，停車場業務及酒店業務則佔餘下的50%，公司在業務平衡上做得唔錯個。加上遠展的經常性收入仍在持續増長(未來它仍然有新賭場, 新酒店及投資物業落成)，公司的派息應該可以維持。

但是遠東發展的業務分散在內地，英國，澳洲及香港，每個地方都未必可以做大做好，相信亦是估值較低的原因。

海螺創業 : 買入主因，短期見底 + 估值低

集團主業是環保產業，主要利用水泥窯處理生活垃圾，並用所得的熱力製造水泥或發電，2018的主業利潤有6.7億，比2017年增長達50％ ; 集團的待發展項目已經排到2021年，垃圾處置的毛利高達30%，在中國持續城市化下，未來的盈利仍可持續増長。

但海螺創業的大部份利潤(52億)來自其聯營公司(海螺水泥)，海螺水泥的業務週期性強，如何減少利潤的波動，是海螺創業未來要面對的問題。加但海螺創業的新項目都是以興建、營運及轉讓的方式建做，好處是會少啲競爭對手，但對資金的需求會好大，2018年的負債為67.5億，比2017年增加240%，幸好中國正在放水，海螺創業應可以拿到的貸款。

星加坡股票

買入Frasers Logistics & Industrial Trust(MUOU)，看中其物流資產，但今年升咗太多，今次只是小注買入。

美股

上個月趁Altaba減持買入BaBa及加注MSFT，買入的原因都是因為他們是雲計算的領先股份。

債券

無動作。

優先股

無動作。但是保誠(PUK)的優先股現價超貴，轉移買入MFA 的優先股，mreit 的業務好受息口影響，在減息預期下，其業務前景會較為穏定，而且優先股比commons風險更低，7.5%的yield，是現時比較好的優先股。