投資的方向十分重要。我在投資前，會先問一下自己身在什麼時空，這個時空有什麼重要的議題。
不同的年代會有不同的議題 :
2008 年，在美國發生了金融海嘯，從此，全球都進入了放水的大派對，不僅救活了美國的經濟，也引發了全球的資產價格上升，香港的房地產價格就是一個典型例子。
然且，每個的週期都會有完結的時間。近來，打開電視和觀看新聞，見到越來越多收水的討論。今次整理了上世紀幾次收水的過程，發現信貸收緊過程對股市有截然不同的效果。
1929 的經濟大蕭條 – 信貸崩潰
由wiki 所見，經濟大蕭條在1929年席捲了全世界。經濟大恐慌對已開發國家和開發中國家都帶來了毀滅性打擊。人均收入、稅收、盈利、價格全面下挫，國際貿易銳減50%，美國失業率飆升到25%。
學者們對經濟蕭條的成因各有看法，但其中一個事實是當時信貸擴張，導致信用膨脹的不穩定，當收水時，則引致信貸過份收縮。貨幣供給收縮和利息上升所引起資產價格/利潤下降，導致了高失業/通縮再反向影響經濟的惡性循環(1)。
對股市的影響，1929年8月S&P500是446點，在1930年5月S&P500是80點。S&P500在1年內下跌了80%。
加息 – 由政府出手收緊銀根
在經濟大蕭條後，各國政府都會用加息去收緊銀根，下圖由1964 年起至 2010 年，美國聯邦基金利率的變化(2)。
對股市的影響
加息週期
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SP 500
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1970-1974(由8.5% 加至12%)
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85(1970) – 79 (1974)
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1977-1981(由4.5% 加至17.5%)
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102(1977) – 130(1981)
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1986-1990 (由6.25% 加至8.25%)
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236(1986) – 330(1990)
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1993-1995(由3% 加至6%)
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467(1993)-514(1995)
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2004-2007(由1% 加至5.25%)
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1131(2004) – 1438 (2007)
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似乎加息的影響對股市的影響好似没有想像中這麼大 ? !
下次要看一看在加息期間，不同Sector 的表現。
Reference
(2) https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS#0
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