2019年3月的投資組合

優先股/債

SOJ-C(出清@ March 2019), HSBC pr A, SNHNL(出清@ March 2019), VZ-A(贖回 @ March 2019) , C-N, MS-PG(買入@ March ), ISF(買入@ March ), EBAYL(買入@ March ), GNW-2020, GS - 2022

公用/高息股

中電(月供), 煤氣, 粵海投資(月供), 電能(月供), 長江基建(月供), 大快活,越秀交通 (加注@ March 2019), 中銀租賃, 香港寬頻, DBS, ED(加注@ March 2019)

Reits

M44U, BTOU(買入@March 2019) , RW0U, 匯賢 (出清@ March 2019)

A股 

中國平安(出清@ March 2019), 海康威視, 五粮液

增長

QQ, MSFT, V, DEO

** 自今次起唔會再post 持股比例

第一季的股市升勢凌厲，可能是因為2018第四季跌得太慘，現在已經回到所有平均線之上，大市要再升就要看經濟的前景。個別股票經已調整有20%(如新創建、中銀租賃)，估值上已經回歸到5年的平均值，當技術走勢轉定時，就會買入。唔同的市場有唔同的特性，在香港和星加坡的市場，自己的持股會集中在低Beta的股票，以收息為主，今個月增持了越秀交通，其穩定的業務及高息是買入的主因，但國企好受政策影響，個股佔整體組合不會超過5%。

3月份公司業績比較多，看完成績表後，對大部份公司的看法無變，除了以下幾間:

• 長江基建 -   過去數年，長江基建的派息都有5%的增長，但根據2018年的最新業績，股息增長率已降為3%，管理層亦未交代會否回復5%的增長。用DDM方法來估算，長江基建的估值為61.9(discount rate 為6%, r1 及 r2為3%及2%)，比起現價低約5%。市場亦就此作出反應，股價在業績會之後下跌了約2%，未來的股價表現好大程度要看未來的派息政策。在長和系中，我相信長江基建仍然是基建部份的主力，但派息政策不明下，我會將部份資金轉到同系另一基建股(電能)，因其股息較高。

• 新創建   -   新創建是新世界集團中基建及服務的主力，但近年業務持續增長，加上派息政策透明，是一間可以留意的公司，其業務主要在內地及香港，亦補足自己在基建板塊上的不足，近來回調超過20%，將會密切留意。

• 匯賢產業信託   -   信託的收入主要倚靠北京東方廣場，多年來收入平穩，未有太大的增長。在內地的消費模式轉變下，商埸收入慢慢下降，加上與組合內其他的股份概念相似(如M44U)，因而沽出所有持股。

星加坡股票

在星加坡股票上市的公司有好多Reit，比較香港有更多選擇，但組合內的Mapletree 系第一季升幅好大，暫時唔會再增持，今個月買入Manulife US reit，息率高，Cap rate 合理(4.5%至6%)，加上主要持有美國Grade A的辦工室，受網購影響較少。

美股

組合內的幾隻美股都創上市新高(MSFT, V, DEO)，升得太快令到我有減持的想法，會在技術走勢轉差時減少少，今個月美股加注買入ED，主因是加息週期疑似見頂，對公用股(重資產、重債)有正面影響。

在閱讀信報及其他blogger 的文章(1&2)後，公用股的表現在經濟部轉差時相對較好，正在留意Vanguard的VPU。

債券

今個月投入唔少新資金，但股市好熾熱，將錢買入短債作為資產配置之用。今次買入的多是投資級的企業債，2021/2022到期。

優先股

趁所持有的優先股回升，將波幅大的持股沽出(SOJC及SNHNL)，換入其他波幅較細的優先股。自己選擇債及優先股的方法會在另一篇文章記錄。

reference

1. 美股公用事業ETF投資策略 by 落雨人的投資世界

2. 債息倒掛 美股未必差 by 信報